Spadek cen miedzi o kolejne 15% ?

Wczorajszy spadek wartości miedzi o 4,3% oznacza już dziewiąty z rzędu dzień zniżek. Ostatni raz ceny miedzi zachowywały się tak 11 miesięcy temu, gdy chińskie firmy używały jej jako zabezpieczenia, aby uzyskać dostęp do taniego finansowania w USD i zainwestować pozyskane środki w przynoszącego wyższy zwrot chińskiego juana.

Miedź reaguje na dane o chińskim handlu

Od początku 2014 roku cena miedzi spadła o 20%, radząc sobie lepiej niż surowce energetyczne (ropa Brent -56%, ropa WTI -49%, gaz naturalny -29%), ale gorzej niż metale szlachetne (złoto +2%, srebro -14%). Różnica między dniem dzisiejszym, a pierwszym kwartałem 2014 r., jest taka, że obecnie zniżki miedzi zbiegają się z obawami o wyceny metali, surowców energetycznych oraz rolnych. Skala spadków cen czerwonego metalu wskazuje, że u jej źródeł leży znacznie więcej niż tylko zmiana w sposobie finansowania chińskiego handlu.

Spowolnienie gospodarki Chin odbija piętno na rynku długu oraz na przemyśle, a deflacja widoczna w cenach producentów zaczyna przekładać się na ceny konsumentów. Utrzymujące się ujemne wartości indeksu PPI oraz regres inflacji CPI do poziomu najniższego od 4,5 roku to sygnał ostrzegawczy dla chińskiego importu. Ostatnie spadki cen miedzi przypisuje się raportowi Banku Światowego, który obniżył prognozę dla globalnego wzrostu gospodarczego z 3,4% do 3,0%. Prawdopodobnie jeszcze większą rolę odegrały jednak wtorkowe dane dotyczące handlu międzynarodowego Chin, wskazujące na szósty spadek importu w ciągu ostatnich 10 miesięcy, co przyćmiło doniesienia o zwyżkach w chińskim eksporcie.

Kolejny 15%-owy spadek?

Załączone wykresy przedstawiają szósty, tygodniowy wzrost zapasów miedzi na Londyńskiej Giełdzie Metali (najdłuższy taki wzrost od marca/kwietnia 2013), a także dodatnią korelację pomiędzy cenami czerwonego metalu i kursem AUD/USD. Jeśli te historyczne trendy powtórzą się i ceny miedzi osiągną na wykresie poziom 200-miesięcznej średniej ruchomej, jak miało to miejsce w każdym z analizowanych 6 lat, wtedy spadki o kolejne 15%, do poziomu 4855 USD za tonę, staną się realne jeszcze w 2015 r. Taki scenariusz wydaje się być jeszcze bardziej prawdopodobny, jeśli weźmiemy pod uwagę, że zapasy miedzi są tylko o 33% wyższe od minimów z 2014 r., w porównaniu z 220% na początku 2013 r. i 118% w 2010 r., kiedy to chińska gospodarka rosła szybciej niż dziś.

Ashraf Laidi, główny globalny strateg, City Index