Poszukiwanie stóp zwrotu trwa dalej

Przewidywana przez BM BNP Paribas pierwsza podwyżka stóp procentowych przez Fed w połowie 2015 roku nie powinna przynieść drastycznych zmian w stopach zwrotu. Zaostrzanie polityki w Stanach Zjednoczonych powinno odzwierciedlić się głównie w szybszym tempie wzrostu oprocentowania depozytów.

Oprocentowanie długoterminowych obligacji skarbowych powinno pozostać na niezmienionym poziomie jeszcze przez jakiś czas, z uwagi na politykę monetarną pozostałych Banków Centralnych. Prawdopodobnie wzrosną za to obserwowane poziomy zmienności. Inwestorzy powinni być świadomi zwiększonego ryzyka rosnących stóp procentowych. Ekspozycja na segment obligacji o większej wrażliwości na zmiany stóp procentowych (czyli stałokuponowych o długich terminach zapadalności) nie jest przez nas zalecana.

W rezultacie, poszukiwania inwestycji o stabilnym dochodzie na satysfakcjonującym poziomie stają się trudniejsze, niż w ostatnich latach. Stopniowo rosnące stopy procentowe mogą zmniejszyć zyski z instrumentów o stałym kuponie. Tym samym inwestorzy mogą wchodzić w bardziej ryzykowne segmenty rynku w poszukiwaniu okazji inwestycyjnych. Oferują one ciekawsze rozwiązania do inwestycji w środowisku rosnących stóp.

Możliwości inwestycyjne w środowisku niskiego wzrostu gospodarczego i niskich stóp zwrotu.

Zachowanie rynków akcji w 2014 roku różniło się znacząco. Ożywienie w gospodarce amerykańskiej wpłynęło bezpośrednio na wysokie stopy zwrotu uzyskiwane na rynku akcji. Oczekiwana wielka rotacja aktywów z drogich obligacji na rynki akcyjne nie zmaterializowała się w pełni w 2014 roku, z uwagi na obawy o tempo wzrostu w globalnej gospodarce. Przewidujemy zaistnienie tego zjawiska w nadchodzącym roku, z uwagi na mniejszą niepewność odnośnie wzrostu gospodarczego oraz zaostrzenie polityki monetarnej w USA. Skala tego zjawiska nie będzie prawdopodobnie tak silna, jak można było wcześniej przypuszczać.

Wyceny akcji w dalszym ciągu są dość atrakcyjne. Pomimo, że nie są one już rekordowo tanie, inwestorzy powinni zwiększać swoje zaangażowanie w tej części portfela. Poprawa w globalnej gospodarce przełoży się na poprawę zysków przedsiębiorstw, co powinno utrzymać wyceny na umiarkowanym poziomie. Inwestorzy o profilu zrównoważonym i dynamicznym powinni w dalszym ciągu znaleźć wiele ciekawych okazji inwestycyjnych. Właściwa selekcja będzie jednak kluczem do osiągnięcia sukcesu.

Wierzymy, że różnice pomiędzy polityką monetarną Fed a EBC będą prowadzić do dalszego umocnienia się dolara amerykańskiego, wywołując podział na zwycięzców i przegranych tego zjawiska. Rozbieżności monetarne i ekonomiczne w innych częściach świata mogą stworzyć okazje inwestycyjne, zwłaszcza na rynku walutowym.

Ponadto, zwiększone nakłady inwestycyjne będą niezbędne do wejścia globalnej gospodarki na kolejny bieg. W Stanach Zjednoczonych inwestycje przedsiębiorstw od dawna wspierają gospodarkę. W tym samym czasie w Europie Zachodniej i na rynkach wschodzących widać coraz wyraźniej potrzebę zwiększenia wolumenu inwestycji publicznych. To może okazać się niezbędne do uzyskania zauważalnego wzrostu gospodarczego. Polityka monetarna może być w tym względnie użyteczna jedynie w początkowej fazie, ale prawdziwy renesans gospodarczy możliwy jest dopiero po przeprowadzeniu gruntownych reform strukturalnych.