Analiza poranna Forex: EUR/USD

Konferencja prasowa po zakończonym wczoraj posiedzeniu Europejskiego Banku Centralnego miała miej gołębi wydźwięk, niż oczekiwał rynek. Pewność ECB wspierana jest przez ostatnią poprawę we wskaźnikach wyprzedzających (np. poniedziałkowe PMI), pewną ulgę przynosi również fakt, iż inflacja odbiła się w maju od kwietniowych minimów.

Wspominane polepszenie we wskaźnikach wyprzedzających potwierdza, wg. ECB, pogląd, iż gospodarka przyspieszy w drugiej połowie roku a odbicie w inflacji wskazuje, iż spowolnienie obserwowalne w poprzednich miesiącach spowodowane czynnikami jednorazowymi. Dodatkowo rynki z niejaką radością przyjęły do wiadomości stwierdzenie, iż ECB jest techniczne przygotowany do wprowadzenia ujemnej stopy depozytowej, lecz na razie nie ma potrzeby, aby takie rozwiązanie wprowadzać. Ponadto Rada ewidentnie wzdraga się przed stosowaniem ujemnej stopy depozytowej jako instrumentu polityki monetarnej.

Opublikowane wczoraj prognozy ECB okazały się ciekawsze, niż zakładał rynek: o ile rewizja w dół projekcji zarówno inflacji jak i wzrostu gospodarczego w roku 2013 była zgodna z naszymi przewidywaniami, to podwyższenie prognozy wzrostu w roku następnym było dla nas zaskoczeniem. Prognozy ECB dla europejskiej gospodarki wydają się być zbyt optymistyczne i stwarzają pole do obniżki stóp w przyszłości, jeżeli rozwój przyszłych wydarzeń gospodarczych nie sprosta wygórowanym oczekiwaniom.

Uczestnicy rynków walutowych stoją przed ciężkim wyzwaniem: przygotować się na majowy raport nt. rynku pracy w USA. Zarówno reakcja rynków na dowolny zestaw danych, jak i same dane są wyjątkowo trudne do przewidzenia. Z jednej strony, silny odczyt zmiany zatrudnienia np. w wysokości 200 tys., odbudowałby oczekiwania rynków względem wygaszania przez FED programu luzowania ilościowego, co stanowiłoby wsparcie dla rządowych rentowości i początkowo mogłoby wesprzeć dolara. Jednakże, na przestrzeni ostatnich dwóch tygodni rynki finansowe wykazywały coraz większą wrażliwość ma wzrastające rentowności. Szybka zwyżka mogłaby przełożyć się na zwiększoną zmienność na światowych rynkach akcji i obligacji (zwłaszcza na indeksie Nikkei oraz obligacjach rządu Japonii) prowadząc do zamykania długich pozycji na parach USD kontra waluta krajowa (np. USDJPY).

Opisany wyżej mechanizm może zadziałać również w drugą stronę: słabe dane obniżą rentowności i wywrą presję spadkową na dolara, duży spadek rentowności mógłby jednak utorować drogę do odbudowania długich pozycji w dolarze. Tak i tak, czeka nas emocjonujący dzień.

Wojciech Stokowiec, Dom Inwestycyjny BRE Banku, Zespół BRE FOREX ECN